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我们知道，美国股市个人投资者比例较低（约10%-20%，远低于A股的约60%），这也导致了两个市场的风格迥然不同。那么，美股为什么个人投资者少？是他们真的不喜欢股市么？
其实不尽然，这也是一系列原因共同导致的。
在美国股市诞生之初，并没有“机构投资者”概念，美国股市“去个人投资者化”，从头到尾都是一个自然演绎的过程，根本就没有人为因素，更与所谓的注册制无关。
实际上，美国股市“去个人投资者化”，开始源于两股“市场化”力量的强大作用：一是被严厉监管的众多证券投资基金，赢得了美国家庭理财的普遍信赖与青睐；二是规模庞大的私人养老金，成为了美国资本市场上最大的机构投资者。正是这两股“市场化”的力量感化并“招安”了广大的美国个人投资者，开始让他们心甘情愿地自动退出股市。
我们先来说说证券投资基金。证券投资基金是一种社会化的理财工具，它集合大量个人投资者小额资金进行批量组合投资，以期获取高于市场平均收益率的收益。这是世界股市“去个人投资者化”的启蒙与尝试。1868年，英国诞生了世界上第一只“封闭式基金”。直至1924年，美国诞生了世界上第一只“开放式基金”。此后，美国逐渐取代英国成为全球基金业发展的中心。
证券投资基金的主要特点是：专家理财、组合投资、长期投资、分散风险。它充分利用“集合投资”的专业优势、人才优势、信息优势、资金优势，有效解决了单个个人投资者小额投资的高成本、高风险的缺陷与短板，它不但节约了单个个人投资者大量交易时间和交易成本，而且从长期投资绩效来看，它能够帮助个人投资者获得明显高于市场平均收益率的收益。实践证明，除少数个别成功的牛散外，大多数个人投资者炒股的长期收益率，剔除通货膨胀后可能均为负数。当前美国证券投资基金净资产逾31万亿美元，甚至超过全美银行业总资产。而中国证券投资基金净资产总计约33万亿元人民币，不及银行总资产的10%。这正是中国机构投资者“弱势”的最强有力证据。
说完基金，我们再来看看养老金。美股有40万亿美元养老金，其中有12.5万多亿美元投资于美国证券投资基金，比例非常高，养老金早就成为了美国资本市场规模最庞大的“机构投资者”。
而我国养老金规模仅1.5万亿美元，它不仅是我国养老保障体制的最大短板，同时这也对我国资本市场助力有限。其实养老金最看重的就是“安全性”。养老金的入市，一方面能够稳定资本市场，另一方面也能为投资者提供一个挑选“又稳又好”公司的标杆。但这方面，我们同样有所欠缺。
这是美股“去个人投资者化”的基本逻辑：由于美国民众构建了“社保+私人养老金+商业人寿险”的三条腿的养老储蓄体系，并由此获得了从摇篮到坟墓的全程保障。因此，“为养老而投资”成为美国家庭理财的终极目标，而并非是自己投资股市，这个观念已深入人心。
除此之外，普通投资者在美股需要付出高昂的主动投资成本。其中佣金与税费部分，虽然部分券商免佣金，但资本利得税（短期最高37%+州税）、股息税等仍存在，频繁交易成本高。且普通投资者的信息劣势对比同样明显，他们难以获取华尔街级别的数据（如卫星图像、另类数据）或专业分析工具（如彭博终端），在起跑线上已经落后。
另还有一个重要的原因，即美国发达的被动投资文化。例如标普500指数基金年化费用率仅0.03%（如$VOO），个人投资者更倾向通过ETF/共同基金分散风险，而非个股投机。在2023年美股ETF规模达7.2万亿美元，近半由个人投资者持有（ICI数据）。
总而言之，美股个人投资者少的本质是市场进化结果：证券投资基金的发展+养老金制度分流资金+机构专业化碾压+被动投资便利性+高投机成本，共同推动个人资金从直接炒股转向间接投资。这种结构也使得美股波动性较低（标普500年化波动约15%，低于上证综指的约25%）。
（来源：东方财富网，部分资料来源于网络）
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